Céréales et soja : le rapport USDA provoque une flambée des prix

Le marché de Chicago avait clôturé la semaine dernière dans une ambiance d’expectative (voir notre commentaire « grandes cultures», édition de samedi) dans l’attente de la publication du rapport mensuel de l’USDA sur l’offre et la demande mondiale de céréales et de soja. La publication, lundi dernier, de ce document a effectivement provoqué d’importantes fluctuations des cotations dès sa parution. Les cours des céréales et du complexe du soja se sont envolés. Le marché a particulièrement réagi aux chiffres inférieurs aux attentes de la production américaine de maïs et de soja en 2003, et des stocks au 1er décembre de ces produits, ainsi qu’à la surface plus réduite que prévue consacrée à la culture du blé d’hiver. Ajoutons à cette influence des estimations, celle bien tangibles des échanges. Ainsi, 175 000 tonnes de blé ont été vendues à l’Egypte et 220 000 tonnes pour des destinations diverses non précisées.

Le rythme actuel des exportations justifie le relèvement des estimations de ventes extérieures de blé à 30,62 millions de tonnes pour la campagne 2003-2004, contre 29,94 Mt selon le rapport de décembre dernier et 23,25 Mt effectivement réalisée la campagne précédente. La prévision des importations mondiales passe de 95,92 Mt à 97,62 Mt. L’estimation de la production a été maintenue à 63,59 Mt, contre 44,06 Mt produites en 2002. L’USDA a en conséquence abaissé à 15,21 Mt son estimation des stocks de report américains de blé à la fin de la campagne 2003-2004, contre une précédente prévision de 15,87 Mt. Le stock de report U.S de blé à la fin de la dernière campagne était de 13,37 Mt.

Révision en baisse de la production de maïs

L’USDA a par ailleurs abaissé de plus de 4 millions de tonnes, à 256,91 Mt, son estimation de la production américaine de maïs en 2003. Il faut néanmoins relativiser cette baisse qui n’empêchera pas la dernière récolte américaine de maïs d’être la plus importante. Ce chiffre représente l’estimation finale de l’USDA pour la récolte 2003 de maïs. En décembre, l’USDA tablait sur une production de 261,07 Mt de la surface cultivée et des rendements ont conduit à une révision de ce chiffre, selon le rapport. Les analystes s’attendaient au contraire à un relèvement de l’estimation à 261,72 Mt, mais le département à l’Agriculture a revu en baisse, surfaces et rendements. En 2002-2003, la production US avait porté sur 228,80 Mt.

Le chiffre des exportations a de son côté été relevé à 50,17 Mt contre 48,90 Mt le mois dernier et 40,45 réalisées en 2002-2003, pour prendre en compte une concurrence moindre de la Chine et de l’Argentine, une hausse de la demande mondiale et le rythme soutenu des ventes américaines depuis le début de la campagne. L’estimation pour les stocks de report à la fin août 2004 a été en conséquence revue à la baisse, de 32,99 Mt à 24,91 Mt. Il restait 27,60 Mt de maïs en stock au 31 août 2003.

Soja : relative pénurie ?

La troisième hausse enregistrée par Chicago lundi concerne le soja. Le département de l’Agriculture ayant révisé en baisse de près d’un million de tonnes, à 65,80 Mt, son estimation de la production américaine 2003 de graines de soja en 2003, dans son rapport mensuel sur l’offre et la demande mondiales publié lundi.

Ce chiffre représente l’estimation finale de l’USDA pour la récolte 2003 de soja, la plus basse depuis 1996. En décembre, l’USDA tablait encore sur une production de 66,73 Mt. Mais une diminution des rendements, à leur plus bas niveau depuis la campagne 1993/94, ont conduit à une révision à la baisse.

Les analystes ont été, là encore, surpris, car ils s’attendaient à une estimation relativement stable à 66,69 Mt. Les Etats-Unis avaient produit 74,83 Mt de graines de soja durant la campagne précédente.

L’USDA a légèrement révisé à la hausse son estimation des exportations américaines de graines de soja, à 24,49 Mt contre 24,22 Mt le mois dernier, et contre 28,44 Mt exportées en 2002-2003. L’estimation des stocks de report pour 2003-2004 a été relevée à 3,41 Mt contre 3,39 Mt. Les stocks de report à la fin de la campagne 2002-2003, le 31 août dernier, s’élevaient à 4,85 Mt.

Parmi les facteurs de hausse des cotations lundi, il faut aussi faire entrer l’article publié en début de semaine par l’hebdomadaire britannique The Public Ledger selon lequel les Etats-Unis seraient contraints d’importer des graines de soja en 2004, informations que les observateurs compétents ne contestent pas, tout en estimant que le niveau de ces importations ne devrait pas être très élevé. Elles constitueraient néanmoins, un phénomène atypique.