En Argentine

Le bétail vivant coté en bourse

Le troisième essai sera-t-il le bon ? Le sourire crispé de l’expert, qui hésite à répondre, souligne l’importance de l’enjeu, et ses doutes. Les nouveaux contrats à terme pour les bouvillons maigres et gras, lancés l’été dernier en Argentine, séduiront-ils les éleveurs et les abatteurs ? « Il faut voir comment réagiront les parties…», estime  simplement Ramiro Costa, le directeur de la Bourse aux céréales de Buenos Aires, dont le marché à terme a lancé, le 27 août dernier, ces deux nouveaux produits financiers qui sont des instruments de couverture de risque lié au prix. Ces contrats portent chacun sur une tonne de bétail et s’adressent également aux distributeurs et aux spéculateurs lambda.

Succès incertain de ces contrats

Pouvoir geler des mois à l’avance son prix d’achat ou de vente du bétail permet de stabiliser sa trésorerie, voire réaliser de meilleures marges, soit. Mais le succès de ces contrats à terme reste incertain au pays des gauchos. En Argentine, l’économie demeure minée par l’inflation et ce pays exporte désormais « seulement » 8 % des quelque 2,7 millions de tonnes de carcasse de bœuf avec os produites chaque année, contre un peu plus de 20 % il y a une quinzaine d’années. Pour aider les abatteurs-exportateurs à nouer des affaires avec davantage de prévisibilité, les autorités argentines ont soutenu la création de tels contrats à terme, qui n’engagent cependant pas les vendeurs de bétail à sa livraison physique lorsqu’ils arrivent à échéance.

Dans les années 1990, deux tentatives similaires avaient avorté coup sur coup, faute d’opérations suffisantes. À l’époque, la décapitalisation du cheptel, conjuguée à une grave crise financière, avaient mis fin à l’aventure. Les contrats à terme d’alors n’avaient existé que quelques mois. Vingt ans plus tard, le contexte de la filière est plus favorable : « il y a un boum des naissances. On voit davantage de vaches en région pampéenne. Elles tendent à revenir après avoir été expulsées par la monoculture du soja », note Federico Cavarozzi, du marché à terme de Buenos Aires (Matba).

Et cette fois-ci, ce n’est pas un, mais deux indices bovins qui ont été créés en même temps : un pour le maigre, l’autre pour le gras. Et ce, non pas sur une, mais sur deux places financières: le Matba, donc, et le marché à terme de Rosario (Rofex) dont les plateformes opérationnelles ont fusionné au début de l’année. Enfin, ces contrats à terme indexés sur la valeur du kilo vif devraient prochainement être émis en dollar étatsuniens, « dès novembre », selon Federico Cavarozzi.

Blinder les marges à l’avance

Cet outil financier, qu’il compare à une assurance auto, avantagerait surtout les abatteurs-exportateurs qui peuvent ainsi mieux négocier avec leurs clients étrangers en blindant leur marge à l’avance, celle-ci dépendant en grande partie du prix d’achat du bétail vivant à transformer.

Les distributeurs qui sous-traitent l’abattage, eux aussi, auraient intérêt à sceller leur prix d’achat au préalable, puisque ce prix, fixé en peso argentin, dans un pays où l’inflation reste forte, se traduit forcément par une belle affaire. Toutefois, nuance Jorge Longobuco, le directeur du marché à bestiaux de Liniers, à Buenos Aires, « la valeur boursière du bétail n’influera pas trop celle de la marchandise physique. Les acheteurs du marché physique de Liniers sont parfois propriétaires de boucheries… Or, si au rayon viande les consommateurs ne valident pas la hausse du bétail, celle-ci tourne court ».

L’Argentine, donc, a rejoint les États-Unis et le Brésil parmi les pays exportateurs de bœuf où les acteurs de la filière comptent sur une telle couverture de risque. Et cela concernerait aussi les éleveurs français car « le niveau du prix du bétail fixé sur les marchés à terme d’outre-Atlantique marquent la tendance mondiale », avertit Marcelo Comisso, du marché à terme de Rosario, en se référant aux contrats à terme bovins des marchés de Chicago, qui existent depuis 1964, et de Sao Paulo, au Brésil, qui fonctionnent depuis 1980.

Qu’ils concernent le maigre ou le gras, les contrats récemment créés en Argentine portent sur une tonne de bétail vif. Ils ont pour échéance celles de novembre 2017, puis février et avril 2018. Leur valeur est déterminée en fonction de la moyenne mensuelle pondérée de l’indice de référence du bouvillon gras (400 kg et plus) du marché aux bestiaux de Liniers, à Buenos Aires. Celui-ci tournait autour de 1,50 €/kg en octobre dernier.

Un long processus pour vulgariser ces contrats

« L’adhésion des éleveurs à ces contrats sera un long processus », prédit Carlos Pujol, négociant en bestiaux qui opère depuis Liniers. Jorge Longobucco vante, lui, le rôle de Liniers pour établir des tarifs qui feront ensuite référence à l’échelle de l’ensemble du pays. Le volume des transactions qui a lieu à Liniers représente « 1,2 milliard de pesos [environ 57 millions d’euros] pour 100 000 têtes de bétail vendues par mois », dit-il. La catégorie des bouvillons gras (+400 kg vif) est la plus courante.

Or, à Liniers, selon une source anonyme, beaucoup de transactions auraient encore lieu « au noir », avec paiement en espèces ! Ce qui semble incongru puisque, derrière le lancement de ces contrats à terme, fortement soutenu par le ministère de l’Agro-industrie argentin, il y a l’objectif, en encourageant ce recours aux marchés à terme, de réduire les transactions effectuées « au noir », lesquelles représenteraient à l’échelon national « 45 % du total du marché national », estime Federico Cavarozzi.

Ces contrats sur les marchés à terme du bétail ont démarré de façon timide. Au 27 septembre dernier, 248 contrats ouverts étaient recensés par le Rofex, qui portent donc sur autant de tonnes de bétail. Marcelo Comisso, du Rofex, constate que « l’obstacle au succès de ces contrats n’est pas l’accès aux marchés à terme, puisque tous les courtiers en grains y sont inscrits et que leurs clients cultivateurs ont souvent également du bétail à vendre. Le défi est plutôt de convaincre les éleveurs et les abatteurs qui ne sont pas habitués à utiliser les marchés à terme ».

La tâche semble énorme. Pourtant, à titre de comparaison, selon une source anonyme, le volume des valeurs échangées sur l’ensemble des places financières d’Argentine au cours d’une année entière représente celui d’une seule journée au marché à terme de Chicago (Chicago Mercantile Exchange).